日前，已轉入全國股轉系統的鴻達退債發布公告稱AG凱發K8真人娛樂，因公司經營困難，現金緊缺，應于12月16日支付的鴻達退債第五年利息將無法按期兌付。這也是繼今年6月份“因流動資金不足無法兌付回售本息”之後，鴻達退債再次發布公告，該轉債也構成實質性違約。近年來已有多家上市公司轉債出現違約，個人以為，這不應成為常態。

　　鴻達轉債的發行主體為上市公司鴻達興業猩球崛起2，因2019年12月份鴻達集團發生債務違約，導致上市公司出現資金壓力等多方面的問題，其股價也出現持續下跌。最終猩球崛起2，因鴻達興業股價連續二十個交易日低于面值，其股票與轉債于今年3月份從深交所退市，並轉入新三板交易，鴻達轉債也因之更名鴻達退債。

　　鴻達轉債于2019年12月發行，發行規模為24.27億元，期限為6年，採用每年付息一次的付息方式，到期歸還本金和支付最後一年利息。步入第五年後連利息都無法按期兌付，明年到期後其轉債投資者的能否收到本金AG凱發K8真人娛樂，顯然值得觀察。

　　鴻達退債是近年來可轉債違約的又一案例。此前，包括搜特退債、藍盾退債猩球崛起2、嶺南轉債等可轉債紛紛出現違約AG凱發K8真人娛樂。多家上市公司發行的可轉債出現違約事件，顯然已不能用偶然性來解釋了。值得注意的是，在眾多違約的可轉債中，退市公司的轉債又佔據多數。

　　個人以為，退市公司轉債佔據多數，原因也是多方面的。比如近些年來，隨著監管趨嚴，上市公司退市制度日益完善，在此背景下，上市公司退市也呈現出多樣化的態勢猩球崛起2。像鴻達興業就是因觸及面值退市條款而退市的，其發行的可轉債也隨之退市。

　　當然AG凱發K8真人娛樂，無論是退市公司的轉債違約，還是未退市公司轉債違約猩球崛起2，上市公司或與其相關的關聯主體自身經營出現問題，財務狀況惡化，導致其償債能力不足也是不可忽視的重要因素。而且，財務狀況惡化，容易引發上市公司業績下滑猩球崛起2，並觸發退市條款而退市。

　　此外AG凱發K8真人娛樂，制度建設存在短板，或也是應該關注的焦點猩球崛起2。一方面，根據《上市公司證券發行管理辦法》（下稱《辦法》）的規定，可轉債的期限最短為1年，最長為6年。雖然自發行結束之日起6個月後可轉換為公司股票，但並非所有投資者都會將可轉債轉換為股票。如果期限時間跨度太長，個中其實是存在不確定性的，鴻達退債已經作出了最好的詮釋。

　　另一方面，可轉債發行的門檻較低。根據《辦法》的規定，上市公司發行可轉債是需要滿足一定的門檻的。涉及上市公司最近三年平均淨資產收益率水平AG凱發K8真人娛樂、債券餘額與淨資產的佔比猩球崛起2，以及上市公司的盈利水平等。但像“最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息”這樣的條件，則明顯值得商榷。對于上市公司而言，如果近三年的可分配利潤只夠支付可轉債利息，也說明其盈利能力不足。退一步講，如果盈利只夠支付債券利息且都用于支付利息，那持有股票投資者將面臨無紅可分的尷尬AG凱發K8真人娛樂，對這些投資者也是非常不公平的。

　　因此，個人以為，不讓可轉債違約成為常態，完善再融資制度尤為重要。一是應縮短可轉債的期限，比如從最長的六年時間縮短至四年，以減少其中的不確定性；二是對上市公司盈利能力提出更高的要求，比如可將“最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息”修改為“最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券三年的利息”。如此修改，既符合發揮資本市場優化資源配置的功能，將“好鋼”真正用在“刀刃”上，也能夠避免“劣幣驅逐良幣”現象的出現，讓再融資機制也發揮出扶優汰劣的作用。（作者系財經評論員）凱發K8官網首頁。清潔能源，凱發K8國際娛樂官網入口，